智能手机ODM厂商华勤技术冲击上市，行业毛利率在下行｜IPO观察

对于消费电子行业来说，2022年并不友好。经营上面临行业寒冬，不少消费电子企业业绩大幅下滑。资本市场上，消费电子股票遭遇“腰斩”甚至是“脚踝斩”。在行业寒冬背景下，智能硬件ODM企业华勤技术股份有限公司（以下简称“华勤技术”）选择逆流而上，在7月5日更新了招股说明书，计划在上交所主板上市。

值得注意的是，此次上市并不是华勤技术第一次申请上市。早在2021年6月，华勤技术申请在科创板上市，随后经历3次问询后，于2022年4月公司主动撤回了科创板上市申请。

华勤技术表示撤回IPO申请是出于对公司现状和未来战略考虑。不过从上交所三次问询来看，交易所对于华勤技术的科创板定位、技术先进性等方面进行了质疑。

从发行股份、财务指标等基本条件来看，华勤技术符合科创板要求。但科创板对科创板上市公司定位为突破关键技术、市场认可度高、符合国家战略的高科技企业。重点支持云计算、大数据、生物医药、新材料、新能源等高科技企业上市。

从主营业务来看，华勤技术主要从事智能硬件ODM制造，合作客户多为国内外品牌厂商，如三星、小米、VIVO等。所谓智能硬件ODM，主要指给客户代工各类电子产品制造，生产出来的产品再贴上客户的品牌，为客户提供产品研发、设计制造等全链条服务。

对于ODM行业是否具备高科技含量，市场一直持怀疑态度。由于行业进入门槛低，ODM行业早已经进入红海竞争市场，各大ODM厂商为了获得订单，不惜低价竞争，导致行业毛利率快速走低。

以手机ODM第一股闻泰科技(600745)为例，2019-2021年，闻泰科技毛利率虽然逐步走高，但主要是因为半导体价格上涨，导致其半导体业务毛利率逐步走高。闻泰科技的ODM业务毛利率却在走低，同期分别为9.36%、12.11%、8.71%。工业富联(601138)和比亚迪(002594)电子毛利率也呈现下滑趋势。

同期华勤技术综合毛利率分别为7.87%、9.90%和 7.75%，毛利率出现下滑。另外，跟闻泰科技、工业富联等ODM企业相比，华勤技术毛利率较低。

从主营产品来看，华勤技术第一大产品为智能手机，2021年智能手机实现营收376.78亿元，占公司主营业务收入比例为46.92%。根据华勤技术披露的招股书显示，公司代工的智能手机基本以300美元以下的低端机为主。在高端智能手机方面，公司没有竞争优势，由于低端机利润空间小于高端机，导致公司毛利率低于同行。

另外，对于ODM手机厂商来说，上市并非易事。早在2012年，手机ODM第一股闻泰科技递交了招股说明书谋求上市，后来被监管部门以科技含量不高、业绩不稳定为由，在过会阶段被否，直到2017年才完成借壳上市。

同样情况的还有龙旗科技，2018年龙旗科技因为业绩波动性大、毛利率低等原因被监管机构拒绝上市。

从行业进入门槛和华勤技术代工的低端产品来看，华勤技术高科技属性明显不足，折戟科创板IPO也实属正常。此次转战上交所主板，没有了科创板高估值的加持，华勤技术募资金额缩水了20亿元。

不过即便转战上交所主板，华勤技术能否成功上市还犹未可知。根据以往手机ODM企业IPO经验来看，华勤技术想要成功IPO并未易事，尤其是在行业下行和公司业绩下滑的背景下，上市更加困难。

根据中国信通院披露的数据显示，2022年1-8月国内手机累计出货量为1.75亿部，同比下滑22.9%。在行业下滑的背景下，手机产业链相关上市公司经营业绩均表现一般。闻泰科技前三季度归母净利润下滑4.79%，蓝思科技(300433)前三季度归母净利润下滑76.97%。

从华勤技术披露的数据来看，2021年华勤技术便出现归母净利润下滑。2021年，华勤技术实现营业收入837.58亿元，营收较2020年大增39.89%。在营收大增的情况下，公司归母净利润却意外下滑，2021年华勤技术归母净利润为18.92亿元，同比下滑13.64%，扣非净利润更是下滑38.48%。

对于2021年净利润下滑，华勤技术表示由于原材料价格上涨、上游供需关系紧张、汇率、疫情等因素导致公司利润下滑。

不过即便没有疫情、汇率等因素，华勤技术业绩也很难维持增长。因为代工低端机的原因，华勤技术毛利率一直远低于同行。在智能手机产业链中，ODM技术壁垒较低，在产业链中国话语权较轻，经常被大客户压价。

数据显示，2019-2021年华勤技术公司智能手机平均单价分别为372.72元、252.29元、291.47元，三年内产品平均价格下滑21.79%。同期公司原材料价格大涨，华勤技术主要原材料为屏幕和主芯片价格，其中屏幕价格上涨34.95%，主芯片价格上涨20.58%。

在行业景气时，华勤技术遭遇客户压价。今年智能手机行业景气度大幅下滑，作为低端手机代工厂商，华勤技术产品销售价格和经营业绩不容乐观。对于ODM厂商来说，本身因为业绩波动性大、高科技成色不足上市艰难。如今遭遇行业下行、经营业绩下滑，华勤技术想顺利上市更加难上加难。

（作者：段楠楠）